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文章出處：東方爐襯  發(fā)表時間：2024-09-08 10:43:27

【52PK 9月17日消息】今日早間消息，美銀美林發(fā)布研究報告，將騰訊的股票評級維持在“買入”(Buy)不變，同時將其目標價從402港元上調(diào)至464港元。

以下是報告內(nèi)容摘要：

降低成本以支持搜索；來自搜狗的期權價值

騰訊宣布，該公司以已將搜搜與搜狗進行合并，并投資4.48億美元入股搜狗，獲得37%的搜狗股份。騰訊計劃將其所持搜狗股份比例提高至40%，但搜狐(69.61, 4.86, 7.51%)(Nasdaq:SOHU)仍將是搜狗的控股股東。騰訊和搜狐將致力于對合并后的業(yè)務進行整合和營銷。我們預計，搜搜與搜狗分別可在2013年中實現(xiàn)8000萬美元和2億美元的銷售額，但仍將蒙受虧損，其中搜狗更接近于實現(xiàn)盈虧平衡。

我們認為，這項交易對雙方都有利。通過該交易，騰訊可：1)將其利潤率提高1個百分點，原因是不再需要為搜索業(yè)務提供補助；2)一旦搜狗在2014年下半年實現(xiàn)盈虧平衡，則騰訊可獲得股權收入；3)從所持搜狐40%股份中獲得9億美元的期權價值?；?014年銷售額為4.2億美元的預期和5倍的市盈率，我們預計搜狗業(yè)務的估值為22億美元。已實現(xiàn)盈利的同業(yè)公司百度(142.59, -0.05, -0.04%)(Nasdaq:BIDU)和奇虎360(82.93, -4.93, -5.61%)(NYSE:QIHU)的市盈率分別為8倍和11倍，其平均值為9.5倍。

此外，騰訊將可愈加把重點放在改善其廣告實時交易平臺和社交媒體定向廣告系統(tǒng)上，我們預計來自這些業(yè)務的收入將在2014年騰訊廣告銷售額中占50%比例，將在未來幾年中支持廣告業(yè)務實現(xiàn)30%的增長。我們預計，2014年和2015年騰訊每股收益將分別增長3%和4%，

2013年到2017年之間的凈利潤復合年增長率將從18%上升至21%。

我們?yōu)轵v訊股票設定的新目標價為464美元，其中包括基于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法而計算得出的460港元，再加上來自于騰訊所持搜狗股票的每股4港元的期權價值。

其他上市公司喜憂參半

對搜狐來說，搜狗的流量將會提高，這將使其可通過更復雜的廣告系統(tǒng)來更有效的商業(yè)化。另外，搜狐在移動搜索領域中所占份額也將有所增長。除此以外，還將有節(jié)省成本的空間。百度應該樂于看到搜狗與騰訊而不是其最大的競爭對手奇虎360合作。奇虎360將繼續(xù)依靠其在瀏覽器市場上的強大地位(到2014年很可能將占據(jù)30%到40%份額來獲取搜索流量)，并開始構建自己的合作伙伴網(wǎng)絡以獲取來自于第三方站點和工具的流量。